本益比選股法vs平均現金股息選股法｜Maggie聊聊書

今天Maggie分享的這兩本書，除了是作者歷年來選股心得，裡頭還有分享他們是如何一步步做到財富自由的，第一本《6年存到300張股票》，作者陳重銘，主要內容是說明如何養成存錢的習慣，而第二本書《輕鬆滾出雪球股》，作者溫國信，則是教導投資者如何從眾多股票中，選擇最有潛力的股票。

一、現在開始存錢：

如果你想要有一顆吃不完的蘋果樹，在20年前就要將種子播下，如果你忘了播種，那麼「現在」趕緊拿起鏟子開始種樹，人生沒有幾個20年。

1. 擠出第一桶金：

竭盡所能的存下第一桶金，50萬、70萬，不買車、不買奢侈品，戒菸戒酒，多多搭乘大眾運輸工具，當你種下第1顆種子後，便開始改變你的未來了。

2. 慢慢將樹養大：

種樹是需要時間的，你要研究怎麼施肥灌溉，千萬不要想要「揠苗助長」，到最後只會賠上你的本金，如果你很保守，可以買那種大型股，每年都會有穩定的收入，公司不太可能會倒閉，但是股價也不太容易會飆漲，股利也不會給你太多。

3. 維持自保電流：

50萬種下去，大約每年會有5%~10%的股利收入，也就是大約2,5000~50,000元左右，千萬不要將這筆錢花掉，繼續投入，形成複利效應。

4. 繼續投資資金：

池塘的水為何會有如此清澈，那是因為有源源不絕的活水湧入，專心在你的工作本業，然後將每個月的薪水撥出部分繼續投資，如果第一筆50萬已經讓你吃土吃到怕了，那可以先暫時休息一段時間，專心養好50萬這第一顆種子，時間久了多少也有些果實可以吃。

5. 吸收經驗：

理財是一輩子的事情，多讀書，學習前人的智慧，才能避免犯下相同的錯誤，觀察國家經濟，看懂公司的財經報告，從中發掘出優異的公司。

6.持股應該避免下列四點：

(1.) 買太貴：即便是績優股，如果買在高點，長期持有仍然很難賺錢。

(2. )不要買股王：在台灣的歷屆「股王」都沒有好下場，國泰金從1975元跌至24元，益通(3452)從1,205元跌至8.55元，股王的特質是股本小、籌碼集中，容易被有心人士炒股，所以來得快、去得也快。

(3. )避開變化快速的產業：例如DRAM和LCD產業，過去一直很夯，但是近年來許多大廠倒閉，市場需求也沒那麼大了，之前太陽能產業益通，就是從1205跌到8.55元，一般投資人對於「看不懂」、「變化快速」的產業，還是要心存畏懼。

(4. )畫大餅的公司：有些公司都會將美夢掛在嘴邊，但是卻一直都沒在賺錢，中環(2323)有一陣子股價飆到216元，但是這間網路公司一直沒賺錢，如今已經淪為雞蛋水餃股了。

二、學會看懂本益比，找到便宜的股票：

本益比=股價÷每股盈餘EPS

假設A公司：股價100元、EPS10元，本益比則為100/10=10

假設B公司：股價40元、EPS2元，本益比則為40/2=20

A公司的股價比較貴，但是本益比才10，從投資的角度上來看，A公司較有利於投資人投資，因為A公司每10元的股價就可以賺1元，B公司則是每20元的股價才能賺1元。

1. 本益比是過去式：

我們可以輕易地查詢過去10年的本益比，但是過去市場行情好，並不表示未來的市場行情也好，。

2. 不適用景氣循環：

業績和營利會隨著景氣循環而波動的公司，我們稱作為「景氣循環股」。

例如營建類和汽車類，景氣好的時候，大家會熱衷於買房和買車，如華固(2548)在2007~2013年這7年中，有6年EPS超過10元，算是績優的好公司，平均股價為85元，本益比約7.7。

然而，在SARS期間，房價一再跌破，華固的EPS跌到0.13元，平均股價8.15，本益比高達62.7，但股價從此開始往上走，最高達到141.5元，所以景氣循環型股票，反而在高本益比時要買進(股價低)，低本益比時賣出(股價高)。

3.高成長股，本益比也比較高。

A公司每年獲利15%，B公司每年獲利30%，投資人較願意付出多一點錢投資B公司，所以B公司的本益比可能高達30倍，所以投資人也不能僅用本益比找股票，不然可能只找到一些低成長的股票。

4. 跟自己的公司比

不同產業和成長率，本益比的標準也會不同，所以一家公司的本益比，只跟公司過去的本益比比較，如以往該公司的本益比都在20倍，那麼20以下就可以慢慢買進，超過30就得尋找其他標的。

5. 本益比適合獲利穩定的產業。

金融業或傳統產業就適合用本益比尋找，若是起伏大的科技業就不適用，起伏大的公司必續看未來的成長性。

除此之外，也要參考相同產業其他公司的本益比，一般投資者會把12~15倍的本益比，當作基本指標，有些人則是當績優股低於12倍以下時就會買進。

2008年經濟大蕭條，那時台股的平均本益比下降到10.14，這樣的本益比通常表示景氣極差，這個時候就可以多多購買好的績優股了。

本益比過高，通常有兩種情況，一種是公司的獲利下降，另一種就是股價漲得太高了，第一種的話，不要留戀趕緊脫手，若是股價漲得太高，需先留意他們的獲利有無持續成長，以及成長的幅度，但若殖利率只有2.5%，幾乎要30年才能翻倍，不如去找其他更好的公司投資。

三、四種賣股票的時機：

1. 前景改變：科技創新，原本的藍海產業即將變成紅海。

2. 本益比過高：若公司獲利無法持續成長，本益比太高就要賣掉。

3. 發展有限：看不到持有股票的未來，就要盡早脫手。

4. 誠信不佳：股票就和公司依樣，誠信是一家績優股的重要指標。

《輕鬆滾出雪球股》這本書主要分享的是價值投資法。

作者的選股方法，是以「現金殖利率法」為主，「股東權益報酬率」為次，來找出便宜價、合理價、昂貴價，然後再伺機進場。

合理價等於該股票過去五年「平均現金股息」的20倍，約等於5%。

5%是巴菲特認為的平均利率，假設某公司的平均現金股息為3，那麼它的合理股價就是3X20，等於每股60元是合理價。

便宜價等於該股票過去五年「平均現金股息」的16倍，約等於6.25%。

投資最重要的就是安全，所以在合理價之外預留可能會下跌的「安全邊際」，把合理價減去20%，以上述每股60元的便宜價就是，60X(1-20%)=48元。

便宜價等於該股票過去五年「平均現金股息」的32倍，約等於3.125%。

上述例子，昂貴價60X(1+20%)=78元。

這是作者最簡單評估價格與價值的方法，當然，如果投資人能承受的投資風險更高，那麼也可以將倍數調高，還有最重要的一點是，「選股」的核心是價值，如果這家公司的體質不佳，無論價格多麼便宜，都不應該買進。

平均現金股利殖利率，有些股票不能用此方法來看：

高價股：高價本身就是不穩定，高價的原因可能是有心人士炒作，所以不適合用平均股利的方法。
高科技股：科技股的波動很大，過去雖然有傑出的表現，但是未來很難穩定，所以不適合用平均股利方法。
成長股：高成長股未來很有增值潛力，所以在發放股利都不會偏高，而是將盈餘轉成其他開發項目。
景氣循環股：這種股票是有週期性的，譬如營造業、海運公司等等，景氣好的時候股利很高，但是一但景氣衰退，可能會連連好幾年配不出股利。

Q：如果你有120萬，你會選擇哪種方案？

A方案：買進每股1200元的股票1張

B方案：買進每股600元的股票2張

C方案：買進每股60元的股票20張

D方案：買進每股40元的股票30張

E方案：買進每股30元的股票40張

F方案：買進每股20元的股票60張

有人會積極買1200元的高價股，這種股王很少能撐得久的，但是D、E、F都是不錯的組合，目前股價雖然被冷落了，但是也許沉寂了一陣子，它的股價就會慢慢漲上來，所以選擇中低價的股票，再把購買數量放大，會比選擇一兩隻高股價，獲利的速度和幅度也會比較大。

Q：雪球股尋找的步驟？

一、先選擇大型股票，例如元大50、元大10、龍頭股、集團股，或是寡占企業：電信、有線電視、網路，通路股：統一超商、全家、全國電子、燦坤，最後才是自選股，高殖利率、高股東權益報酬率。

二、尋找數據：查詢最近六年內的配股利息，股票股利略而不計。

三、計算：算出最近六年的平均現金股利，假設現金股利平均是3.06元，那麼3.06÷48元=0.06583=6.583%。

四、按照現金殖利率高低排序，評估、確認。

五、每年更新及更替公司名單：汰弱留強，股價若過高必須及時賣掉。

六、建立倉儲股檢核表；

計算現金殖利率3~5年平均數。
不得將股票股利算入。
電子類、高科技股需占少數。
是否符合卓越50、中型100、自選股、寡佔市場。
是否屬於成長股、景氣股。
每季更新股價或股息訊息。
根據殖利率排高低。

七、建立買進檢核表：

現金殖利率平均大於6.5%。
毛利率高於20%。
上市、櫃超過10年。
本次所做的現金殖利率，並不是在該行業景氣高峰時做的。
產業是否符合低風險行業。
資本額是否大於50億
負債比是否低於70%。
ROE近年有沒有明顯下降。
應收帳款週轉率(銷貨收入÷應收帳款)一年在4次以上。
買進打算持有三年以上。
經營團隊沒有誠信問題。
股價在50元以下。

八、賣出檢核表：

已經變貴了嗎，三到五年平均殖利率低於3.125%。
與買進時，體質變壞了。
買進時間超過3年了。
發現更好的股票。
獲利已經滿意了。

Q：那些股票最好不要碰？

從來不發股利的股票：通常會發股利的公司，基本上都是有盈餘才會發給股東，那些從來不發股利的股票，通常表示業績不佳。
不發現金股息，只發股票股利：股本若是增加太快，股本就會下跌。
膨風的高價股、電子股：像之前的LED、太陽能等高科技，但是營業收入往往與預期相差很多，股價當然無法上漲。
小公司、新上市股：公司5億以下的公司，通常能承受風險的能力很低。
負債過高：負債超過70%以上的公司，表示財務非常微弱(但金融股高負債是正常的)。
匯兌損失：有些公司只外銷產品，容易受到匯兌影響，營收就不會好。
財務報表有疑慮：應收帳款太高，表示銷貨都拿不回現金。
大股東持股比例降低：通常公司前途有疑慮，大股東最清楚。
財務長和簽證會計師頻頻更換：財務報告內容必須虛偽或隱匿，所以會計師是需要有法律責任，所以會計師或財務長頻頻更換，那可能發現有隱匿財務的可能。

總結這兩本書，都非常強調每股盈餘，一間公司如果盈餘穩定，配息也就相對穩定，因為通常有賺錢的公司才會有配息，所以在挑選股票的首先要件，就是看公司的每股盈餘，至於要用本益比挑公司，還是平均值利率，大家可以挑自己習慣的，如果都要看的話，能選的公司就會更少，大家參考看看囉。